第四范式：中国决策类AI独角兽，携大模型四闯港交所IPO

研究机构 | 零壹智库 数字化讲习所

发布机构 | 零壹财经 数字化讲习所

报告主编 | 柏亮

(相关资料图)

报告编审 | 李昕

报告主笔 |杨雯雯

一、公司概况

（一）公司介绍北京第四范式智能技术股份有限公司（简称“第四范式”）成立于2014年9月，是一家人工智能技术与服务提供商。公司主要向金融、零售、制造、医疗、能源、互联网等领域的企业提供人工智能解决方案，协助相关公司落地人工智项目。

根据灼识咨询报告显示，以2022年收入计，第四范式在国内以平台为中心的决策类人工智能（即公司为企业和个人提供一个可以针对其需求进行海量数据（维权）学习和分析以及辅助决策的平台）市场份额中占比达到22.6%。官网显示，公司在先进人工智能技术研究方面一直处于领先地位，并率先将这些技术应用于商业解决方案。

继2021年8月13日、2022年2月23日、2022年9月5日三次递交招股书后，2023年4月24日，第四范式第四次提交招股书，拟申请在港交所主板挂牌上市。同年7月3日获得中国证监会批准，证监会文件显示，公司投资者包括高盛、创新工场、腾讯等公司和机构，中金公司、建银国际、招商证券和招银国际是此次IPO的联席保荐人。根据招股书，此次募集资金的用途如下：

（1）加强基础研究、技术能力和解决方案开发；

（2）扩展产品、建立品牌及进行新的行业领域；

（3）寻求战略投资和收购机会以开发解决方案并扩展及渗透所覆盖的垂直行业等。

（二）股东结构：腾讯、四大行、中信银行等共同投资

根据招股书，截至2023年4月18日，戴文渊直接控股23.82%，并透过其紧密联系人吴茗、北京新智、范式投资、范式隐元、范式出奇及范式天琴控制公司已发行股本总额约40.44%，为公司的实际控制人。

值得关注的是，公司被称为“中国决策类AI独角兽”的第四范式，曾吸引了众多知名投资者的青睐。其中，不仅有红衫资本、腾讯投资、高盛集团、博裕资本、李开复的创新工场等国内顶尖的投资机构，在2018年的早期投资中，第四范式还获得了中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中信银行等国有商业银行的共同投资。表1：公司持股超5%的股东持股情况数据来源：招股说明书、数字化讲习所、零壹智库二、财务状况

（一）营业收入快速增长，连续三年亏损累计超40亿元2020年至2022年，公司分别实现营业收入9.42亿元、20.18亿元、30.83亿元，同比增长分别为114.21%、52.73%，扣除非经常损益归属于母公司股东的净利润分别为-8.23亿元、-19.15亿元、-17.51亿元，同比变动幅度分别为-132.54%、8.57%。

公司营收增长原因主要系用户群的扩大和用户支出增加所致。2020年至2021年营收呈大幅增长，主要归因于开发及其他服务产生的收入增加，首先需要先知平台上的定制化的人工智能应用的场景及用户增加，其次公司自COVID-19疫情的负面影响中恢复。虽然扣非后归属母公司股东的净利润亏损幅度有所减少，但同期公司分别产生亏损净额为7.5亿元、18.02亿元、16.53亿元，累计达42.06亿元。亏损原因主要系为开发及增强解决方案和技术栈而产生的研发开支；为提高品牌知名度和扩大用户群而产生的销售及营销开支；支付雇员的以股份为基础的薪酬；以及授予投资者的若干非经常性优先有关的赎回负债的利息开支。图1：2020年至2022年公司营业收入与归母净利润及同比情况（单位：亿元）数据来源：招股说明书、数字化讲习所、零壹智库（以上为报告摘选，完整报告请下载原文）