科沃斯的割草机，割不动韭菜

跌跌不休的智能清洁巨头科沃斯极力想向资本市场证明：自己还有想象力，可惜未能如愿。

10月26日，科沃斯在秋季新品发布会上发布了割草机器人GOAT G1、商用清洁机器人DEEBOT PRO K1和M1。科沃斯CEO钱程称，GOAT G1将于明年3月进入中国及欧洲市场。

然而，这场“市值管理大秀”并未获得资本市场的认可。截至10月27日收盘，科沃斯股价报收64.83元/股，跌幅1.38%。

科沃斯的股吧也回荡着散户们绝望的声音——“看来这股是再难翻身了”，“科沃斯发布韭菜收割机，大家快溜吧，小心翻车了”

一名二级市场投资经理向笔者分析称，科沃斯的这场发布会意图明显——“通过一款针对海外市场的产品，‘演’给资本和媒体，以期提振股价”。然而，科沃斯的割草机能否顺利进入欧洲市场并被消费者认可，能分走欧美割草机市场多少蛋糕，一切都是未知数，因此在发布会第二天的股价上，资本市场并没有给予科沃斯想要的回馈。

此外，钱程还在发布会上提到，科沃斯将通过租赁模式推广商用清洁机器人，并上线了首个科沃斯机器人租赁平台，以期降低用户的决策成本与使用成本。

然而，这种商业模式对于本股价及盈利承压的科沃斯而言，可以说是巨大的财务负担。由于同样需要投入制造成本，加上建服务站以及维护和运营成本，前期投入巨大，但每一名用户所能带来的收入却相对较少，获客成本更高，利润也更低，到时体现在财报上，又会是一份科沃斯“不愿示人”的答卷。

科沃斯焦虑与困境日渐明显。

2018年上市后，科沃斯虽头顶“扫地机器人第一股”的概念，但在此后一年多时间里，其市值并未有起色。2019年，科沃斯步入增长困境与微利时代。彼时，科沃斯股价一度跌破发行价。

2022年上半年，科沃斯的股价，经历了过山车式的起伏。2020年4月底，科沃斯股价仅为17.68元/股，15个月后，其股价便在2021年7月底创下250.31元/股的新高，涨幅高达1315.78%，钱氏父子身家一度接近千亿。然而在科沃斯股价最高点时，其早前的战投股东却披露了自己的清仓式减持计划。这样的重击让科沃斯股价开始了至今长达14个月的单边下跌。

截至2022年10月27日收盘，科沃斯股价跌至64.83元/股，较2021年7月底最高点累跌74.1%，公司市值在短短14个月内蒸发超1000亿元。与此同时，钱东奇父子财富也锐减700亿元，如今不到300亿元。

科沃斯被资本抛弃不无道理。一个亘古不变的商业法则是：在市场的激烈竞争下，企业要继续昂扬前行，技术创新和品质保障是唯一长久的护城河。然而，当同行仍然将技术研发作为核心驱动要素时，科沃斯却“另辟蹊径”，依赖营销，甚至“黑营销”饮鸩止渴。

财报显示，在2019年至2021年间，科沃斯的研发投入占同期销售总额比例极低且不断下降，分别为5.22%、4.67%、4.19%。而同期iRobot这一数据比重保持在10%以上，石头科技也在8%以上，更不必提戴森这一比重常年保持在40%左右。

然而，在销售费用率上，2022年上半年，科沃斯的比重为27.2%，石头科技则仅为17.1%。尤其是在2022年二季度，科沃斯的销售费用同比增长了52.51%。

重营销轻研发的策略，或许与科沃斯的接班人钱程不无关系。据《中国企业家》报道，科沃斯2018年上市之后，钱东奇交班予儿子钱程，自己倾力打造子品牌“添可”。

一种声音认为，2019年至今研发投入占比逐年下降以及谋求iRobot的技术授权，皆在钱程主持下出现，作为外界公认的“接班人”，其轻视“护城河”的态度或为科沃斯埋下被弯道超车的隐患。

在钱程接班后，其似乎更沉迷于通过打压同业的话题营销来获得关注，而非让产品和技术来征服市场。

根据锌刻度报道，某公募基金公司执行董事刘旭认为，“接班还是看接班人对企业的尽责心以及对这个行业的深刻认识，否则不如职业经理人。”钱程或为科沃斯未来最大的不确定性。

上述投资经理分析称，科技含量是否充足，是科沃斯能否支撑高估值的关键。虽然贴上了“核心科技”“研发”“机器人”的标签，但科沃斯的财务特点更符合传统家电企业的特征，而非以研发核心科技为要的“高科技公司”。

随着新入局者的不断涌入，扫地机器人赛道的生存之战愈演愈烈。相比于技术出身的竞争者们，科沃斯很难在技术创新能力上保持竞争力，这种缺失直接削弱了科沃斯的业绩增长动力。越来越多的追赶者已逐渐走到科沃斯眼前，“老大哥”市场占有率第一的位置，已然岌岌可危。

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