天天观点：水滴一季报：控本降费带来业绩改善，一季度实现净利润1.05亿元

6月15日，纽交所上市的互联网保险经纪公司水滴(NYSE:WDH)披露了未经审计的2022年一季报。

(资料图片仅供参考)

水滴在2021年三季度开始对业务模式进行升级，包括减少对第三方流量的依赖，致力于质量提升及盈利改善。2021年四季度业绩出现转折，实现Non-GAAP（非美国通用会计准则）盈利591万元。2022年一季度，水滴的业绩继续改善，实现净利润1.05亿元，扭亏为盈，经调整净利润1.27亿元，同比扭亏，环比大幅增长。

一、业务模式升级带来业绩改善

水滴自2021年三季度开始将业务模式升级，从追求高增长转向重视业务质量及盈利能力。在这一策略下，2021年三季度及四季度出现降速，FYP（first-year premiums，首年保费）及营业收入均出现下降。

2022年一季度是水滴业务模式升级后第二个完整季度，从业绩表现上看，水滴业务规模开始企稳，营业收入环比回升，同时，业务模式升级后，费用控制效果明显，盈利改善。

一季度，水滴实现的 FYP为18.66亿元，同比下降58.2%，环比略降1.7%；实现营业收入6.49亿元，同比减少26.6%，环比增长7.4%；实现净利润1.05亿元，扭亏为盈，实现经调整净利润1.27亿元，同比扭亏，环比大幅增加。表1 水滴2022年一季度业绩情况

图片资料来源：水滴2022年一季报，2021年各季季报，零壹智库

此外，水滴平台提供的保险产品数量从2021年底的364个增至2022年一季度末的408个；90%以上的FYP来自于独家定制的保险产品；在产品结构优化方面，一季度重疾险贡献的FYP环比增长了39.9%，占所有FYP的比重为27.6%，较2021年四季度增加了8.2个百分点。

二、控本降费效果显现，销售费用下降明显

一季度，水滴业务模式升级，控本降费的效果进一步显现，一季度成本费用计5.32亿元，同比减少60.4%，环比减少21.5%。各项成本费用中，销售费用的降低最为明显。

水滴自2021年三季度开始的业务模式升级包括减少对第三方流量的依赖，从而大幅降低了支付给第三方流量渠道的销售费用。2021年三季度水滴的销售费用环比减少4.63亿元，降幅37.2%，四季度销售费用2.41亿元，环比下降了69.2%。

2022年一季度，水滴的销售费用为2.04亿元，同比减少75.6%，环比继续降低，降幅15.2%。销售费用的降低仍然主要来自于支付给第三方流量渠道的销售费用减少，以及支付给第三方的外包销售服务费的减少。

在支付给第三方的销售费用减少的同时，一季度销售职能人员薪酬及相关费用同比增加了1440万元，显示水滴在加强内部的销售力量。

此外，一季度水滴的经营成本（Operating costs）同比降低48.5%，环比降低21.4%至1.55亿元；管理费用同比降低15.9%，环比降低31.4%至1.02亿元；研发费用同比降低16.6%，环比降低22.1%至7083万元。

三、预期二季度营业收入环比增长，已回购510万美元ADS

在业绩指引中，水滴预计2022年二季度营业收入实现环比增长，全年实现non-GAAP盈利。

水滴在2021年9月公布了为期一年的股份回购计划。在2021年四季报中，水滴披露已回购了合计约260万美元的136.1万股ADS，在2022年一季报中进一步披露已回购约510万美元的计310万股ADS。

截至6月15日收盘，水滴股价为1.52美元/ADS,市值5.98亿美元。